成为VIP在美国和香港的资本市场上，亏损企业上市并不罕见。此前华谊信有数据分析了赴港美股上市的中概股数据，发现尽管其中不少是未盈利的生物医药行业公司，但它们却成功上市了，且在上市后的融资方面取得相当不错的成绩。
既然这些企业处于亏损状态，但为何依旧能够获得资本市场的信任与青睐呢？本文带您解开谜团！
一、美国纳斯达克市场
在我国，无论是主板还是创业板，对企业上市的审核标准都相当严格。对于一些体量不够大或者一直在亏损状态的企业来说，是根本无法通过中国证监会的审核的。
那怎么办？只能另辟蹊径，去其他市场寻求新的上市机会。
我们知道美国纳斯达克交易所设有三个不同层级的市场，分别为全球精选市场、全球市场、资本市场。每个市场都有不同的财务要求标准。并且三个层级市场，等级逐层递减。企业只需满足其中一个层级的财务要求，即可申请在纳斯达克上市。
2023上半年赴美上市的20家中概股中，其中有16家企业在最低层级的资本市场成功上市，这里面有5家企业由于净利润为负、或无营收，因此采用资本市场中市值标准来上市。同样在更高层级的全球市场也有1家是也是通过达到市值要求跻身纳斯达克市场。
所以，纳斯达克不同的层级市场，给中国企业更多的选择，而其中不同的审核标准表明纳斯达克市场接受不同财务状况的中国企业前来上市。因此，有盈利就按营收标准去审核上市，没有盈利或亏损就按照市值的标准去审核。门槛低了，上市的成功率自然就提高了。
二、香港市场
2018年纳斯达克上市需要什么条件，港交所在《主板上市规则》中增加新章节——生物科技企业（第18A章），
允许未盈利的生物科技企业申请在港交所主板上市，以鼓励生物科技产业的发展。
（图：未盈利生物科技企业上市条件）
华谊信认为，港交所之所以对生物科技企业开设此专门的上市通道，并向尚未盈利的企业提供相关应对措施，表明港交所对生物科技行业的前景非常看好纳斯达克上市需要什么条件，对此有着充分的信心，才会给予如此积极且有力的政策支持。这一举措使得许多生物科技企业对在港上市产生浓厚的兴趣。由此，生物科技企业才有动力考虑选择在港上市。也就验证了为何不少亏损的生物医药企业都将香港列为上市首选地的原因。
【案例】
我们以最新港交所7月11日上市的四川科伦博泰生物医药股份有限公司为例，通过22年及21年财务报告可以看到，该企业过去2年合计亏损15.06亿元，却依旧成功登陆香港资本市场。
由此可见港交所这条特批的专线的确是给生物科技类企业开辟的上市捷径。
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