投资

作者｜杨平「华泰资产管理有限公司总经理」 文章｜《中国金融》2023年第12期 ESG投资是指要在投资过程当中将环境、社会责任及公司治理三个因素纳入企业投资决策。其中，企业社会责任问题可以追溯至20世纪20年代的欧美经济大萧条，当时人们开始反思，“企业是否只需要考虑自身利益的最大化”。因此，由企业社会责任延展出来的ESG投资理念实质是长期价值投资、可持续发展的投资理念。 保险机构是中国资本市场的重要参与者。与银行、证券、信托、公募基金等资产管理机构不同，保险资管机构在久期、规模、预期收益、风险约束等方面存在明显的差异，具有投资久期较长、既追求绝对收益也追求相对收益的特点，在长期资金管理、大类资产配置以及获取绝对收益等方面积累了丰富的经验，与ESG的投资理念高度契合。因此，保险机构参与ESG投资无论是对国家战略，还是企业的自身发展，都具有重要意义。 保险机构参与ESG投资的意义 一是保险机构参与ESG投资符合国内经济高质量、可持续和绿色发展的大方向。当前我国经济进入转型升级期，高质量、可持续、绿色作为该阶段的发展方向与发展任务，需要ESG投资的支持，ESG投资规模的扩大也需要聚集更多的社会资金，而可持续发展是一个长期的过程，也需要大量的长期资金。从全行业来看，保险资金主要来源于寿险，久期较长，更能进行长久期配置，不仅契合ESG的投资理念，也通过参与ESG投资为经济的转型升级和高质量发展提供了重要的长期资金支持。 二是ESG投资是保险资金适应经济周期波动加大的重要应对之策。近年来，全球经济波动加大、失业增加、不平等加剧、全球力量失衡，经济全球化陷入低潮，导致经济周期波动剧烈，加大了投资所需承担的风险，这要求专业投资机构不断提升自身的投资能力。ESG作为一种新型投资实践，不仅可以丰富投资理念、投资工具及投资策略，扩充资产配置种类，自上而下分散风险，还可以发挥保险资金长久期投资的优势，以长期投资获得更优的收益，并减少过大波动带来的负面影响。 保险机构参与ESG投资的机遇 2018年，中国人民银行和银保监会明确资管行业应当遵循责任投资原则与可持续的发展理念。经过几年发展，保险资金参与ESG领域投资规模不断扩大，也探索出了一些投资方式与方向。根据《银行业保险业绿色金融指引》的统计，截至2021年末，保险资金通过债券、股票、资管产品等方式投向碳中和、碳达峰和绿色发展相关产业的账面余额超过1万亿元。但是，中国涉及ESG投资的资产规模仅占全球ESG投资市场的不到3%，保险资金参与ESG投资仍具有较大发展空间。 一是关注“双碳”目标带来的绿色和低碳转型领域投资机会。“碳中和”战略实施的背后是新能源、新材料和新技术的发展，这些领域的创新将为我国经济的长期可持续发展提供新动能，将成为保险资金重要的投资方向。对于保险机构来说，一方面，可以通过债权计划、股权计划等多种方式参与ESG投资；另一方面，可以围绕绿色及转型两个关键词挖掘投资方向，如，风能、光能等新能源带动的能源供给转型，煤炭等传统能源的清洁利用esg投资是什么意思，绿色建筑以及零碳建筑，生态碳汇、碳交易等。 二是养老金、企业年金和职业年金是保险机构受托管理的重要资金，ESG方向是其重点关注的投资领域。近10年来，保险资产管理机构受托管理的养老金、企业年金和职业年金等其他中长期资金超过4万亿元，占管理资产规模的比重从0.71%上升至16.48%。ESG投资策略的重点是，考量企业是否具备可持续发展能力，重点关注资产的长期稳定收益，且严格要求投资组合的资产配置和风险控制能够契合养老资金的长期属性，为养老资金投资带来更优的长期风险收益比。 三是ESG主题相关的绿色债券投资将是信用债投资中的重要补充。在我国经济转型升级期，新旧产业的更替是必然过程，部分长期依赖高杠杆运行的企业将会出现更多的信用风险事件，这给保险资金的债券投资带来巨大挑战，也提出了更高要求。保险资金在债券市场的投资主要以持有至到期的配置盘为主，更为追求稳健。ESG评价反映了企业的可持续经营能力和内部治理水平，能够与更为关注财务指标的信用评价形成有效补充，具有违约预警功能。在信用债投资中可以将ESG评价作为正向筛选条件，以长期可持续的投资策略提升保险机构配置资产的质量。 四是保险机构的承保端业务也会受ESG理念的影响而积极探索ESG相关保险产品。不同于银行、证券等机构的负债端，气候的剧烈变化可能会导致索赔概率的上升，保险机构的承保成本也会相应有所增加，因此保险业更需要加强对气候变化等ESG风险的研究，不断拓展绿色保险的服务内容，丰富保险产品的功能，持续完善环境、生态、安全等责任保险，创新提升绿色保险的供给能力。 保险机构参与ESG投资面临的挑战 目前国内ESG投资尚处在发展初期，相关的制度规则也不够完善，ESG投资的实践端也还未积累出丰富的经验，仍处在探索期。总体来看，保险机构在参与ESG投资时，主要面临三大挑战。 一是国内机构投资者对ESG投资仍存在理解偏差，急需转变观念，提升认知。特许金融分析师CFA协会针对ESG投资的一项调查显示，仅有9%的证券分析师将ESG信息纳入估值模型，有13%的股票投资者和17%的固定收益投资者将ESG视为其受托责任的一部分，只有不到四分之一投资者认为ESG可以创造超额收益。从中可以看出，中国的投资者对ESG投资普遍存在理解偏差，只是将ESG视为一种风险管理工具以及合规上的操作。因此，机构投资者需转变观念，提升认知，充分认识到ESG投资策略的长期价值。而且，由于ESG评级、ESG信息披露数据和投资体系的不完善，保险资金在进行ESG投资时，需要在前期进行大量的基础性工作，也需要对现有的投资管理体系进行较大幅度的改革。如果不能从根本上认可ESG的投资理念和发展趋势，投资机构就难以在ESG投资领域有所作为。 二是ESG投资相关的信息披露数据匮乏，适合我国国情的ESG评级标准相对缺乏。虽然，监管部门已要求对ESG投资进行信息披露及风险监控，但目前的信息披露还比较零散，披露内容缺乏可靠性，评级标准也不够统一，过程相对缺乏透明度。欧洲以及部分发达国家已经建立了较为完善的ESG评级标准，但对我国来说还是舶来品，相关概念及标准的界定还需要一个本土化的过程，简单套用国际规则，可能缺乏可操作性。 三是ESG的投资管理体系还有待完善，投资者急需提升ESG的专业投资能力。目前已有部分保险机构进行了ESG投资，但投资的ESG产品规模较小、种类也单一，还未建立起全面系统的投资管理体系。规模上，中国涉及ESG投资的资产规模约24.6万亿元人民币，而全球市场规模已超121万亿美元，中国仅占全球ESG投资市场的不到3%。种类分布上，产品类别多为环保和能源类产品，占比分别为56%和26%，而ESG主题基金基本上以被动指数型基金为主，占比为35%，灵活配置类产品仅占9%，投资风格较为单一。保险资金还需加强ESG投资的原则、策略、业绩的评估反馈等投资管理体系建设，以提升ESG专业投资能力。 推进保险机构参与ESG投资的相关建议 保险机构参与ESG投资顺应了当前国内经济转型的大方向。ESG投资作为一种新事物，在前期需要进行大量的基础工作，这就需要多方协力，共同打造ESG投资的良好环境esg投资是什么意思，培育保险机构参与ESG投资的适宜土壤，进而推动ESG投资的高质量发展。 一是加强投资者教育，拓宽ESG投资领域相关信息的获取渠道，从观念提升层面推进保险机构参与ESG投资的落地。建议行业协会联合学术界、各类金融机构、海外相关ESG组织，积极开展有关ESG领域的专业培训，分享ESG投资相关动态，如资管行业ESG投资的最新实践、ESG投资分析工具、ESG因素与投资绩效的关系等。与此同时，保险机构内部应加强相关培训，就ESG的投资理念、投资原则、投资策略、投资工具等多方位信息，与内外部的利益相关者实现信息实时共享，提升保险机构对ESG投资的认知，做好ESG的投资者教育。此外，国际上ESG投资的发展已积累了相当丰富的经验，可借助联合国环境规划署金融倡议组织、负责任投资原则组织等相关国际组织的力量，促进ESG投资的信息共享和教育培训。 二是建立统一明确和规范化的ESG投资信息披露框架、信息披露标准及评级标准，提升ESG数据的质量、数量以及评级方法的科学性和有效性。一方面，建议相关监管机构借鉴国际经验，牵头并带动企业、社会组织共同努力，出台类似欧盟的SFDR标准（可持续金融披露规定），实施符合中国国情的ESG信息披露指引，逐步规范ESG数据信息披露的制度化、常态化与标准化，提高ESG信息披露的效率和质量，指引企业通过提升自身ESG表现来提升内在价值。建议沪、深、京交易所将ESG因素引入上市公司信息披露要求，以上市公司信息披露制度为抓手，推进ESG信息的强制披露，从而减少信息不对称，更好地满足上市公司及其外部众多利益相关方的需求，进而将ESG的理念内化为企业追求可持续发展的不竭动力。另一方面，鼓励相关各方机构与组织不断优化、调整ESG投资的评级方法和模型，根据不同机构、不同场景的需求，逐步探索和完善适合中国国情、适合中国特色现代化资本市场的ESG投资评级方法。建议监管机构统一监督和管理ESG投资评级产品的质量、可靠性和透明度，从而推动ESG评级实践的规范化发展。 三是保险机构应加大对ESG投资的研究、探索与实践，全方位加强ESG投资的能力建设。专业的ESG投资机构应将ESG理念充分纳入投融资的流程管理、内控管理、监督管理、信息披露以及ESG投资策略的制定、执行与调整等各个环节，实现ESG闭环管理。为此，保险机构应探索建立适合中国保险机构的ESG投资实践指南，并构建ESG的投前、投中、投后管理机制，以进行有效的ESG投资并规避相应的风险。同时，逐步构建适合保险资金需求的内部ESG评价标准与评级体系，以定量和定性相结合的方法建立ESG产品识别边界，形成ESG投资标的物的投资与风险特征画像库，为前端业务提供强有力的支撑。■ ———END———限 时 特 惠：本站每日持续更新海量各大内部创业教程，一年会员只需88元，全站资源免费下载点击查看详情站 长 微 信：chuangyedemao

7月18日，汇丰银行公布了《亚洲本周图表——投资流仍在流动》报告，评估亚洲外国直接投资（FDI）状况。COVID-19疫情并未对该地区的FDI流入产生太大影响，在当前背景下仍然是一个相对较好的投资目的地。 汇丰银行表示，尽管增长前景黯淡和本土化趋势不断升温，但外国直接投资仍在继续涌入亚洲。此外，这些投资大部分集中在制造业，巩固了该地区作为全球贸易中心的地位。 东盟已连续两年超过中国大陆，印度也在崛起，尤其是在新增投资而非再投资方面。此外，中国大陆制造商也加大对其他经济体尤其是东盟的投资。 与经济规模相对应，越南、马来西亚、澳大利亚和新西兰的投资流量尤其高；流入韩国、中国大陆和日本的流量较少。但总体而言，疫情并未对亚洲 FDI 流入产生太大影响。无论目前的消息如何，这仍然是一个相对较好的投资目的地。 汇丰银行表示，作为“全球化逆转”和“地理碎片化”趋势的一部分，流向世界各国的外国直接投资在2015年达到顶峰后一段时间内出现下降。相比之下，流入亚洲的外国直接投资继续攀升，过去三年显着跃升。 “可见，疫情对流入该地区的投资影响不大。自 2010 年以来，流入亚洲的外国直接投资增加了一倍多，这是一幅充满活力的图景。然而，我们还需要仔细观察。作为FDI吸引地，中国大陆经常接收大量资本流入。去年，尽管需求下降以及“零新冠”战略带来的挑战，经济仍获得了创纪录的投资额。 然而，流入东盟的资本猛增，该地区接收的资本连续两年超过中国大陆，同时流入印度的资本也呈上升趋势，但从总量上看，可能仍要低得多。”汇丰银行专家。 汇丰银行专家表示，看待这个问题有很多方法。首先，关键的外国直接投资指标包括全新投资项目的资本和再投资收入，例如现有业务的扩张。新投资被理解为为建立新业务而投入的全新投资，这是以前从未存在过的。 中国大陆的投资大幅下降，但印度的新增投资猛增，并开始侵入东盟，而东盟的新增外国直接投资也有所增加。这意味着新的投资项目主要针对东南亚和印度。此外，企业并没有放弃中国大陆：去年创纪录的外国直接投资总额表明，已经在市场上站稳脚跟的企业正在继续扩张。 然而，FDI 流量在整体情况中发挥什么作用？答案非常重要。首先，跨境投资有助于传播技术，提高东道国和东道国经济生产力，有利于促进国际贸易和互联互通。外国直接投资还以投资支出的形式直接对国内生产总值做出贡献。 在越南、马来西亚、新西兰、澳大利亚和菲律宾，FDI流入量占GDP的比例超过2%。相比之下，在韩国、日本、中国大陆和孟加拉国，FDI流入量约占GDP的1%或更少。 总体情况并没有出现下降fdi是什么fdi是什么，甚至可能出现转变，但外国直接投资流入总体上保持稳定和可持续。 “亚洲仍然是一个相当好的投资地点，”汇丰银行专家表示。 ———END———限 时 特 惠：本站每日持续更新海量各大内部创业教程，一年会员只需88元，全站资源免费下载点击查看详情站 长 微 信：chuangyedemao

在快法务的创业年会上，华兴资本董事总经理、华兴Alpha总负责人周翔，从自身经验出发告诉你初创企业在融资的全过程中都要注意哪些问题。 华兴资本董事总经理、华兴Alpha总负责人周翔 第一步：融资时机——资本市场好的时候千万别犹豫 融资的第一件事情就是时机的选择，往往对融资的最重要的时间点是公司发展快的时候，或者资金比较紧张的时候，或者预计到需要比较大的资金投入比较需要钱的时候，还有资本市场热烈的程度。 以京东为例，京东2008年融B轮的时候，当时资本市场不是很明显，再加上经济危机爆发，那时候基本上没人投。当时的京东亏损严重，之前的融资金额也不大，又需要大量资金的投入，可以说是京东有史以来最艰难的一次融资。 在那之后，京东就学的很聪明了，基本上每次融资都尽量选择在资本市场最好的时候。比如2011年市场复苏以后拿到几千万美金。几个月后，它又启动了新一轮的融资，又过了三四个月，京东就获得10亿美元投资，这对京东发展起了非常大的作用。 以京东的案例我想告诉大家，资本市场好的时候千万别犹豫，要不然等到进入资本市场寒冬的时候融资过程基本上很难完成或者会拖很长时间。当然，在钱拿的比较顺利的时候，也别花的大手大脚，整个资金的规划还是要做好。 Tips1:融资的方式一般来讲主要包括股权和债权融资。早期的公司基本上是以股权为主，债权就比较难。第一笔融资大部分是公司创始人自己的投入，还有来自于天使投资人的投入，天使投资的失败概率是非常高的。 第二步：找投资人——看早期项目最重要的标准永远是团队 怎么样找到投资人？最靠谱的还是熟人推荐，还可以通过一些媒体平台的曝光，或者在活动的论坛上的曝光。 投资人怎么才会投你呢？当然是要了解投资人眼中的投资标准，我们自己总结下来，最主要是团队。 讲个案例，我们在2006年帮奇虎融资，当时奇虎同时在两条线上跟国内两个最大的互联网公司在打架，融资不是很顺利。后来我们跟着周鸿祎一起去硅谷见了一圈VC。高原跟周鸿祎见了之后，就觉得这个人能干成事，说等回国之后了解一下团队的情况。后来周鸿祎带了13名大将见了高原，一个个进去介绍团队的人的背景，介绍团队的人对这个事情的了解，介绍完了之后就收到了2000万美金B轮投资。 其实最早的产品基本上被证明是不成功的，但是为什么奇虎最后自己能成功，也是因为这个团队很成功，整个团队在整个创业过程里面能够给投资人带来价值。 所以，投资人看一个项目，尤其早期项目，最重要的标准永远都是团队，包括团队背景，不同合伙人之间是不是能够搭得来，有没有创业的经历，是不是一条心，团队创始人是不是有足够的凝聚力等等。 Tips2:找投资机构，跟什么样的职务聊没有一个固定的说法，最重要要找到了解你的人。比如一个做企业服务的项目，你拿到一个看电商的合伙人那里，基本上他不会投的，我们真的碰到这样的情况。 第三步：融资准备——商业计划简明扼要，估值取决于供需关系 一般融资的过程分三个阶段，一般是前期做一些准备工作，然后是路演环节，会获得一些投资意向书，签定投资意向书以后进入整个交易的执行环节。 融资的准备，其实最主要的就是关于整个商业计划的准备，以及公司财务的一些规划。 在Alpha上有一个投资人浏览项目的平台，投资人停留在一份BP上大概只有5-10秒。所以，给投资人推荐的材料里面，如果是BP不要超过10页，如果是Word1-2页合适，PPT大概15页左右的内容。一个优秀的商业计划书，要简明扼要、内容全面、突出重点，多用数字图表。 在业务的预测上，除了稍微陈述一点公司，可以做一些财务上的预测。 在公司的估值方面，要根据公司所需要的钱，以及它出让的股份比例来决定估值。要考虑除市场的水平以外，公司整个业务的进展情况，团队的背景，以及其他一些闪光的地方。 Tips3:怎么样能够拿到一个好的条件呢？在融资的过程里面，这是一个范围，我们怎么样能够将效益最大化。我们建议找投资人平台哪个最好，一般在市场上其实整个的公司的估值是由供需关系决定的，所以我们在融资的时候必须要吸引投资人的热情，以一个比较有吸引力的价格吸引投资人来竞价。 第四步：路演潜台词——当投资人说这三句话代表什么意思？ 跟投资人之间开会时要了解投资人的内部的决策流程，并积极主动的去跟进，然后顺应投资人思路，在业务模式上多花点时间。最重要的还是你对投资人也要有积极的判断。 所以，我们整理了一些投资人的潜台词。 第一，当他说这样的话的时候你就要小心了。“我们希望跟投，价格、资金上出不了那么多。”这个往往是投资人说我这个东西看不准，如果有一个很好的领投方，比如红杉、经纬领投。所以，你想降低估值，劝他领投，基本上机会不是很大。所以，这种情况下，大家就不用太关注他们了。 第二，他会提一些建议：“可能在这几个问题上解决的不好，但是整个市场大方向还是可以。如果这个问题解决了，就有投资潜力。”往往投资人说这个的时候，就是其实团队在业绩上并没有达到他的目标，并不是你给出一整套的解决方案，投资人就会跟进你。 第三，还有投资人会说：“我们比较愿意投一些有竞争关系的东西，尤其有潜在竞争关系的公司。”因为现在大部分投资人在看好一个大的领域的时候都会布局一个领域的不同赛道，我们经常说红杉投竞争的企业，其实我们觉得红杉也挺愿望冤枉的，他们大部分不会投，几家公司做的都比较好，最后都会打起来。 第五步：交易执行——规避交割风险以防跳票 路演环节结束之后，进入真正的执行环节。主要有这几个方面，投资结构，包括估值与投资金额、股票类别、过桥贷款。关于退出与回报，包括分红权、清算优先权等。在公司治理上，在董事会上一定要把住多数的席位。最后，关于投资约束，排他期，保密等等。 其实在交易执行的环节，最重要要规避交割风险，最好的就是不要跳票。那么怎么做到呢？ 首先，肯定是选择真正懂这个行业的，比如是不是投过这个领域，他在这个领域有没有成功的案例等等。越是对这个行业理解深刻的投资人，他在看这个事情的前期了解也就越深刻，他后面跳票的可能性越小。 第二、前期工作要做深、做透。我们做财务规划，或者做预测的时候一定要配合整个融资的进度，早期融资3-6个月是很正常的。但是，这个过程里面，如果公司的业务发展没有达到当初投资人说的这个数字，很可能会对融资产生不好的影响。 有两件事情可能会影响交割：前期宁愿把财务预测在3-6个月内做的保守一点，也不要太过激进；一些重要的瑕疵的东西，宁愿在签Term之前告诉投资人。 Tips4:过桥对于规避风险是一个比较重要的保障。一般投资人给了过桥之后，即使最后不投，可能过桥也会转成股份投到公司里面，变成公司的股权。所以，过桥也是一个承诺。 Tips5:整个尽职调查跟后期的过程里面，最重要的还是沟通，沟通，再沟通。你要积极主动和合伙人经常沟通整个公司业务的发展情况，能够推进它按照时间表严格把这个流程给走完。 本文演讲者周翔找投资人平台哪个最好，由i黑马整理，i黑马版权所有。如需转载请联系邮箱hm@chuangyejia.com授权，未经授权，转载必究。 ———END———限 时 特 惠：本站每日持续更新海量各大内部创业教程，一年会员只需88元，全站资源免费下载点击查看详情站 长 微 信：chuangyedemao